2014年3月我國粗鋼產(chǎn)量達7025萬噸，與去年同期相比增長2.2%。2014年一季度，全國粗鋼產(chǎn)量累計達20270萬噸，同比增長2.4%。對于這個數(shù)據(jù)，市場有聲音認為統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)偏高，尤其是在一季度行情普遍不好導致厚壁鋼管廠家家業(yè)減產(chǎn)的情況下，粗鋼產(chǎn)量不可能那么高。對此，筆者認為統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)大致反映了實際的情況，或許有偏高但相差不會太大，主要從以下幾個方面來解讀。 1、從鐵鋼供需平衡模型來看，粗鋼產(chǎn)量符合預期 分析首季粗鋼產(chǎn)量是否高估，我們可以從鐵鋼平衡模型來分析，即從厚壁鋼管原料和廢鋼的含鐵量數(shù)據(jù)推導粗鋼產(chǎn)量。國內(nèi)厚壁鋼管廠家家業(yè)廢鋼使用率并不高，占國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量比例很小，所以重點是長流程分析。通過長流程分析鐵鋼平衡有一個難點，就是厚壁鋼管原料產(chǎn)量數(shù)據(jù)雖然有，但是原礦產(chǎn)量的數(shù)據(jù)，具體含鐵量(品位)是不清楚的，因此需要先從全球鐵鋼平衡模型來推算各國厚壁鋼管原料的平均品位。 A、全球鐵鋼平衡模型：厚壁鋼管原料供給壓力逐年加大 筆者分析了1990至2014年(當年產(chǎn)量數(shù)據(jù)為預估數(shù)據(jù))全球各國厚壁鋼管原料產(chǎn)量(數(shù)據(jù)來源：USGS，美國地質(zhì)調(diào)查局)以及生鐵產(chǎn)量，采用各國厚壁鋼管原料產(chǎn)量乘以該國厚壁鋼管原料平均品位來計算鐵礦含鐵量，再以加總的厚壁鋼管原料含鐵量數(shù)據(jù)與全球生鐵產(chǎn)量(高爐煉鐵+直接還原鐵產(chǎn)量)數(shù)據(jù)相除，得到礦石供需平衡系數(shù)。 2013年和2014年厚壁鋼管原料供需平衡系數(shù)明顯回升，說明厚壁鋼管原料供給壓力大增，礦價下行壓力大。值得注意的是，在各國厚壁鋼管原料平均品位數(shù)據(jù)的估算上，筆者以國產(chǎn)礦23%的品位、澳礦和巴礦平均57%(三大礦商的平均品位在59%左右，F(xiàn)MG厚壁鋼管原料品位相對低些)的品位來計算。澳礦和巴礦的平均品位都是比較高的，在本模型中僅按57%來計算，應該是偏低的，但就是按這個數(shù)據(jù)來估算厚壁鋼管原料供需平衡系數(shù)，還是比較高的。2013年厚壁鋼管原料供需平衡系數(shù)為1.05，2014年則上升為1.07(通過產(chǎn)量預估計算得出的)，主要增產(chǎn)國為澳大利亞和巴西，分別可能增產(chǎn)9200(力拓2013年2.66億噸，2014年預計2.95億噸，必和必拓2013年1.856億噸，2014年預計2.17億噸，F(xiàn)MG2013年1.26億噸，2014年預計1.55億噸)和2000萬噸左右(VALE2013年產(chǎn)量2.998億噸，銷量是2.65億噸，2014年預計3.12億噸)，印度在2014年產(chǎn)量也會扭跌為升，增產(chǎn)近1500萬噸左右，全球其他國家鐵礦產(chǎn)量基本保持平穩(wěn)。 B、國內(nèi)鐵鋼平衡模型：一季度產(chǎn)量符合預期 要估算今年一季度鐵鋼的供需平衡，需要計算期間厚壁鋼管原料總的消耗量和生鐵的產(chǎn)量進行對比。然而由于生產(chǎn)流程周期的考慮，今年一季度厚壁鋼管原料的生產(chǎn)量和進口量是不可能馬上轉(zhuǎn)化為當季度的生鐵產(chǎn)量，所以為了使得計算更加具有參考性，筆者把時間周期拉長，即計算2013年1月至2014年3月共15個月期間的鐵鋼平衡模型，這樣鐵鋼平衡模型就可以平滑掉個別月份數(shù)據(jù)的波動，能比較準確的反映鐵鋼供需平衡。 此外，在計算鐵鋼供需平衡模型時，還需要考慮港口厚壁鋼管原料庫存量和厚壁鋼管廠家內(nèi)厚壁鋼管原料庫存量的變動。由于厚壁鋼管廠家內(nèi)厚壁鋼管原料庫存沒有，因此可通過調(diào)查的厚壁鋼管廠家內(nèi)庫存可用天數(shù)來估算推導。由于計算過程比較復雜，筆者在此主要展示結(jié)果，其中國產(chǎn)礦的品位以22.36%、進口礦平均品位以55.65%(因進口礦除了澳礦和巴礦高品位礦外，還有其他國家品位相對較低的礦石)計算。國內(nèi)厚壁鋼管原料消耗量按照公式(=國產(chǎn)礦產(chǎn)量+進口量-港口庫存增量-厚壁鋼管庫存增量，所有厚壁鋼管原料品種均換算成62%品位的厚壁鋼管原料量)來計算，生鐵實際生產(chǎn)所需的礦石消耗量由生鐵產(chǎn)量換算成62%品位的礦石。 2013年1月以來累計國內(nèi)厚壁鋼管原料消耗量遠大于生鐵生產(chǎn)所需礦石量(利用生鐵產(chǎn)量換算成62%品位的礦石)，15個月期間的差額達到了1.2億噸，相當于7448萬噸的生鐵或粗鋼產(chǎn)量，同期粗鋼與生鐵實際產(chǎn)量的差為9446萬噸。以上計算結(jié)果可能不是非常準確，但由于計算時的厚壁鋼管原料品位都是比較低的，所以實際差額可能會更大。我們暫且不去計較差額數(shù)據(jù)的準確性，還是可以得出一個很明顯的結(jié)論，即國內(nèi)生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能被低估了，和粗鋼產(chǎn)量是比較一致的。 另外，我們也可以從粗鋼和生鐵產(chǎn)量的數(shù)據(jù)對比來分析。由于粗鋼生產(chǎn)部分用到了廢鋼，所以月度生鐵產(chǎn)量總是小于粗鋼產(chǎn)量。不過，它們二者的比值應該是比較穩(wěn)定的。從2012年1月至今，生鐵與粗鋼產(chǎn)量的比值處于下滑趨勢，也就是說廢鋼的利用量可能上升了。2013年11月至今年3月份的比值數(shù)據(jù)明顯小于均值，換算到具體的量來看，應該是實際粗鋼產(chǎn)量高于理論值300萬噸左右。因此，這里就有一個問題，即要么粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏高了，要么是生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏低了，那倒底是哪種情況呢?這個我們生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)低估的概率較大，粗鋼產(chǎn)量應該比較符合預期。 2、從季節(jié)性規(guī)律看，一季度粗鋼產(chǎn)量同樣基本符合預期 從歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，每年1-2月份都是全年產(chǎn)量相對較低的月份，3-7月份是全年產(chǎn)量相對較高的月份，到了四季度粗鋼產(chǎn)量將再次回落。另外，我們將過去9年每月的粗鋼產(chǎn)量除于全年粗鋼月均產(chǎn)量值可以得到一個比值，用以判定當月產(chǎn)量的變化規(guī)律，如表2所示。表中紅色背景月份表明是全年12個月中產(chǎn)量較高的月份，綠色則表明是產(chǎn)量較低的月份，由此可見2010年至2013年粗鋼產(chǎn)量釋放的規(guī)律是1-2月份和8-12月份是低產(chǎn)量月份，3-7月份是高產(chǎn)量月份。 利用以上的季度變化規(guī)律，可以推算出2014年的系數(shù)情況，進而推算出2014年全年的粗鋼產(chǎn)量變化情況，(具體算法不公布)。2014年1-2月份粗鋼產(chǎn)量值與預測值比較接近，但3月份數(shù)據(jù)就高預測值303萬噸，預測值為6722萬噸，實際為7025萬噸。然而，利用本模型預測每年3月份的數(shù)據(jù)和實際數(shù)據(jù)相比都會出現(xiàn)較大的偏差，過去三年的偏差均值是負268萬噸，和今年的負303萬噸相差也是不大的。由此可見，從季節(jié)性規(guī)律分析來看，3月份粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本符合預期，或略微偏高40萬噸左右。 3、數(shù)據(jù)驗證：【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)數(shù)據(jù)的分析 市場對于統(tǒng)計局數(shù)據(jù)懷疑的主要依據(jù)在于【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)和各大網(wǎng)站公布的高爐開工率數(shù)據(jù)。從絕對數(shù)值來看，1-3月份【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)統(tǒng)計粗鋼產(chǎn)量有1.833億噸，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)為2.01億噸，相差1700萬噸，日均產(chǎn)量差18.9萬噸。但是，從季節(jié)性變化規(guī)律來看，【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和統(tǒng)計局數(shù)據(jù)基本一致，即1-2月份產(chǎn)量較低，3月份產(chǎn)量環(huán)比均明顯增加(【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)數(shù)據(jù)3月環(huán)比增13.6%，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)3月環(huán)比增約7%)，符合表1中分析的季節(jié)性規(guī)律。造成差異的原因可能在于統(tǒng)計方式的不一樣，【厚壁鋼管網(wǎng)】協(xié)全國產(chǎn)量數(shù)據(jù)是在重點企業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)的基礎上估算出來的，并非完全統(tǒng)計出來的，所以會存在誤差。筆者認為，二者數(shù)據(jù)雖然絕對值有所差異，但均具有較大的參考價值。 此外，筆者從其他渠道獲悉的消息來看，由于去年四季度國家環(huán)保調(diào)控比較嚴厲，使得厚壁鋼管廠家家業(yè)在上報產(chǎn)量的時候均有打折，并未如實上報，所以去年四季度的產(chǎn)量整體會顯得較低。對于未能上報的部分產(chǎn)量，則要在今年一季度補上去，這樣就容易造成一季度產(chǎn)量會猛的高于四季度，這種情況在以往年份也經(jīng)常出現(xiàn)的。 綜上所述，筆者認為統(tǒng)計局一季度粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)整體符合預期，只是3月份單月產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能略微偏高。雖然數(shù)據(jù)都可能不完全準確，但筆者更傾向于主要利用統(tǒng)計局來研究分析，其它數(shù)據(jù)輔助參考用。 對于后期厚壁鋼管走勢，筆者認為在厚壁鋼管在4月份仍然會大量釋放產(chǎn)能(這從高爐利用率周調(diào)查數(shù)據(jù)可以看出來)，主要推動力在于厚壁鋼管仍然有50-100元(前兩周有100-200)的噸鋼利潤，前期持續(xù)的價格下跌導致的資金緊張局面在4月份有所緩解，在有利潤的情況下只會加大生產(chǎn)力度以獲取更多的現(xiàn)金流和利潤。因此，雖然需求釋放導致社會庫存減少，但后期厚壁鋼管供給壓力只會繼續(xù)增加，加之今年需求釋放的可持續(xù)性偏差及行業(yè)資金緊張局面仍然存在，市場成交近期明顯轉(zhuǎn)淡，所以厚壁鋼管價格格仍可能繼續(xù)下跌，不排除再創(chuàng)新低的可能，除非厚壁鋼管控制產(chǎn)能釋放力度。操作上，4月10日以來我們就建議現(xiàn)貨企業(yè)利用厚壁鋼管現(xiàn)貨工具執(zhí)行做空套保，目前該策略仍然可以，只是新單在介入時機的選擇上需要多研究下。 （責任編輯：薇薇）
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